編者按：在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查時(shí)，經(jīng)營(yíng)分析是建立在財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)之上，通過對(duì)一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況有總體的了解和認(rèn)識(shí)，同時(shí)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性準(zhǔn)確性有初步判斷，找到進(jìn)一步研究企業(yè)的落點(diǎn)和抓手。本期瑞鵬行研由瑞鵬資產(chǎn)衛(wèi)玉靜為您解析關(guān)鍵的財(cái)務(wù)指標(biāo)。
私募基金-盡調(diào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)分析之關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
通過對(duì)一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況有總體的了解和認(rèn)識(shí)，同時(shí)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性準(zhǔn)確性有了初步判斷，找到進(jìn)一步研究企業(yè)的落點(diǎn)和抓手。更好的通過對(duì)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)指標(biāo)、外部環(huán)境、行業(yè)平均水平、行業(yè)龍頭的比對(duì)，更加關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、行業(yè)平均水平以及行業(yè)龍頭之間的差距，進(jìn)一步分析得出企業(yè)的能力差距，找到優(yōu)化的空間。1、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量增速經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流增速=本年度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈增加額/上年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額×100％本年度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈增加額=本年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額-上年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額企業(yè)實(shí)現(xiàn)的銷售收入能否及時(shí)有效地轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金收入，這是企業(yè)現(xiàn)金管理的成功與否的重要標(biāo)志，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流增速可以衡量企業(yè)本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入規(guī)模的增長(zhǎng)情況，用以評(píng)價(jià)企業(yè)提升現(xiàn)金流入的管理水平，平時(shí)可以結(jié)合企業(yè)銷售增速、凈利潤(rùn)增速來分析現(xiàn)金增速的變化。凈利潤(rùn)增速=本年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)額/上年凈利潤(rùn)額×100%本年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)額=本年凈利潤(rùn)額-上年凈利潤(rùn)額凈利潤(rùn)增速反映收益與上年相比的增減變化情況，是體現(xiàn)企業(yè)成長(zhǎng)性的重要指標(biāo)。指標(biāo)越高表明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，成長(zhǎng)潛力越大；反之凈利潤(rùn)增速小甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)也就談不上具有成長(zhǎng)性。銷售收入增速=本年度銷售收入增長(zhǎng)額/上年銷售收入×100%本年銷售收入增長(zhǎng)額=本年銷售收入-上年銷售收入不斷增加的銷售收入，是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件。銷售收入增速指標(biāo)大于0，指標(biāo)值越高，表明企業(yè)增長(zhǎng)速度越快，企業(yè)市場(chǎng)前景越好，營(yíng)銷能力越強(qiáng)；相反，如果銷售收入增速指標(biāo)小于0，表明企業(yè)產(chǎn)品銷售不暢，市場(chǎng)份額萎縮，企業(yè)應(yīng)從產(chǎn)品質(zhì)量、等級(jí)、價(jià)格、售后服務(wù)等方面尋找原因。凈資產(chǎn)增速=本年度凈資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初凈資產(chǎn)額×100%本年凈資產(chǎn)增長(zhǎng)額=年末凈資產(chǎn)額-年初凈資產(chǎn)額凈資產(chǎn)是指企業(yè)的資產(chǎn)總額減去負(fù)債以后的凈額，由兩大部分組成，一部分是企業(yè)開辦當(dāng)初投入的資本，包括溢價(jià)部分，另一部分是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)之中創(chuàng)造的，也包括接受捐贈(zèng)的資產(chǎn),屬于所有者權(quán)益。總資產(chǎn)增速=本年度總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額×100%本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額=年末資產(chǎn)總額-年初資產(chǎn)總額總資產(chǎn)是指某一經(jīng)濟(jì)實(shí)體擁有或控制的能夠帶來經(jīng)濟(jì)利益的全部資產(chǎn)，增速越高表明企業(yè)在一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。資產(chǎn)是企業(yè)用于取得收入的資源，也是企業(yè)償還債務(wù)的保障。毛利率＝（營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入*100%毛利率是企業(yè)核心業(yè)務(wù)盈利能力的直接體現(xiàn)，主要反映企業(yè)產(chǎn)品在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，它是企業(yè)最基本、最穩(wěn)定的利潤(rùn)來源，只有主營(yíng)業(yè)務(wù)獲得足夠的毛利才能覆蓋企業(yè)的各種運(yùn)行費(fèi)用、稅金、利息等，以維持企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，因此，毛利率是判斷企業(yè)盈利能力的基本指標(biāo)。如果凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度快于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度，則凈利率會(huì)提升說明企業(yè)盈利能力在增強(qiáng)。反之如果凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度慢于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度，則凈利率會(huì)下降，需要留意。當(dāng)然凈利率這個(gè)指標(biāo)也要至少看連續(xù)五年以上，并且與同行業(yè)間對(duì)比與自己的過去對(duì)比，不同行業(yè)間沒有可比性。凈利率＝凈利潤(rùn)÷營(yíng)業(yè)收入凈利率不僅僅是衡量企業(yè)盈利能力，也是衡量企業(yè)管理能力的指標(biāo)。企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn)有兩種途徑：一是增加收入；二是節(jié)約開支，降低三項(xiàng)費(fèi)用。相同行業(yè)相同產(chǎn)品的企業(yè)，如果毛利率相差不大，則凈利率高的企業(yè)管理能力更強(qiáng)，因?yàn)橹挥泄芾砀玫钠髽I(yè)，才能逐步降低三項(xiàng)費(fèi)用，從而為企業(yè)省出更多的利潤(rùn)。凈資產(chǎn)收益率（ROE）=凈利潤(rùn)÷凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)是長(zhǎng)期指標(biāo)，短期一兩年的意義不大。該指標(biāo)有兩種計(jì)算方法：一種是全面攤薄凈資產(chǎn)收益率=報(bào)告期凈利潤(rùn)÷期末凈資產(chǎn)強(qiáng)調(diào)年末狀況，是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)。另一種是加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率=報(bào)告期凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)，是一個(gè)動(dòng)態(tài)的指標(biāo)。另外，該指標(biāo)還可分解為：ROE=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，ROE是企業(yè)核心盈利能力的體現(xiàn)，也是綜合性非常強(qiáng)的指標(biāo)。 凈資產(chǎn)收益率（ROE）= 稅后凈利潤(rùn)/ 股東權(quán)益 = 凈利潤(rùn)率（凈利潤(rùn)/ 銷售額 ）*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總銷售額/ 總資產(chǎn)）*杠桿率（總資產(chǎn)/ 股東權(quán)益）。 杜邦分析一般是基于管理報(bào)表進(jìn)行分析，是連通財(cái)務(wù)目標(biāo)與業(yè)務(wù)目標(biāo)的分析公式。因此，凈資產(chǎn)收益率公式可以拆解為三部分：1、凈利潤(rùn)率2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3、杠桿率。 三個(gè)指標(biāo)的高低，本質(zhì)上也揭示了企業(yè)的三種賺錢模式。1、凈利潤(rùn)率衡量企業(yè)的總銷售能力和盈利水平，也就是衡量企業(yè)的業(yè)務(wù)是否賺錢。2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的高低。3、杠桿率反映企業(yè)負(fù)債程度的高低，是衡量企業(yè)使用多少外資來為企業(yè)創(chuàng)造效益，企業(yè)的杠桿水平是否存在風(fēng)險(xiǎn)。
