內(nèi)容提要

——中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長朱民：構(gòu)建中國自己的零碳金融市場體系，能夠在國際上起到一個引領(lǐng)的作用，使得中國金融業(yè)能夠換道超車，這是一個歷史的機遇。

朱民：綠色融資90%靠銀行存在短板，應(yīng)探索新能源REITs等金融產(chǎn)品

1月6日，由新華社瞭望智庫主辦的第七屆新金融論壇在北京舉辦，中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長、國際貨幣基金組織前副總裁朱民發(fā)表主題演講，分享了他對零碳金融市場構(gòu)建的觀察和思考。

朱民表示，二十大后進一步明確了要以中國式現(xiàn)代化作為今后的中心任務(wù)，這個不是簡單的學(xué)習(xí)和追趕西方的現(xiàn)代化，而是對工業(yè)革命后建立的現(xiàn)代化概念的重新定義。這其中，人與自然和諧共生，也就是碳中和目標(biāo)就和中國式現(xiàn)代化緊密的連在了一起，意味著中國發(fā)展范式的一個深刻的變化。

“在過去的40年里中國的經(jīng)濟發(fā)展取得了舉世矚目的輝煌，但是從本質(zhì)上說，這種發(fā)展是個傳統(tǒng)的工業(yè)化的模式，是追趕。我們可以看到，在未來下一個40年，我們實現(xiàn)碳中和就會產(chǎn)生一個新的綠色發(fā)展模式，增長模式會變化。” 朱民分析，在這個過程中，金融將在碳中和轉(zhuǎn)型中起著先行和關(guān)鍵的作用。

朱民指出，現(xiàn)在中國綠色金融在全球還是領(lǐng)先的，已經(jīng)有近20萬億的綠色金融貸款，全球第一；綠色債券累計發(fā)行規(guī)模1.4萬億，是全球第二；綠色股權(quán)融資也在發(fā)展。但是整體看，綠色融資占社會總?cè)谫Y的比重只有4.6%，綠色債券存量規(guī)模占債券的存量只有0.73%，還是較小。

從結(jié)構(gòu)上來看，朱民表示銀行貸款占了綠色融資的90%，遠遠超過了人民幣貸款存量在社會融資存量中的比重（60.25%）?！?strong style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;">如果完全靠銀行貸款來支持綠色和零碳融資，存在著天然的短板，一是期限錯配，二是風(fēng)險偏好也不匹配。所以我們還有很大的空間去進一步推動整個金融的結(jié)構(gòu)性的、市場性的改革和發(fā)展，來推動零碳金融的發(fā)展?！?/span>

朱民認為，銀行業(yè)會在整個零碳經(jīng)濟中發(fā)生很深刻的改變。未來銀行業(yè)不單是單純的貸款，整個業(yè)務(wù)都得轉(zhuǎn)變，發(fā)展碳排放的質(zhì)押貸款等資產(chǎn)業(yè)務(wù)和零碳的私行服務(wù)等中間業(yè)務(wù)。同時債券市場發(fā)展也是一個特別重要的課題和新的領(lǐng)域?！?strong style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;">最近，我們看到REITs主要是以房地產(chǎn)為底金的證券發(fā)行，既然房地產(chǎn)能做，其實也可以把新能源的項目包裝在REITs下面，無非就是要把收益和核心權(quán)益連起來?！?/span>

朱民強調(diào)，我們需要構(gòu)建零碳金融市場體系來支持國家的碳中和戰(zhàn)略，要讓市場發(fā)揮金融資源配置的主導(dǎo)作用，要讓市場發(fā)揮碳價格發(fā)現(xiàn)和逼近的機制，繼續(xù)提高零碳金融融資在整體社會資源中的比重，同時要進一步改革和完善碳交易市場?！皹?gòu)建我們中國自己的零碳金融市場體系，能夠在國際上起到一個引領(lǐng)的作用，使得我們金融業(yè)能夠換道超車，這是一個歷史的機遇?！?/span>

李揚：要讓更多科技含量高的公司上市，真正由市場確定股票價格

“如果我們說引領(lǐng)全球上市公司有一個決定性因素的話，那就是高科技在經(jīng)濟領(lǐng)域中的應(yīng)用?！?/strong> 1月6日，由新華社瞭望智庫主辦的第七屆新金融論壇在北京舉辦，中國社會科學(xué)院學(xué)部委員、國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚參加并發(fā)表了主題演講。

李揚表示，當(dāng)前中國上市公司的結(jié)構(gòu)顯得比較傳統(tǒng)，跟世界前10相比，還主要停留在傳統(tǒng)的工業(yè)化階段，而不是現(xiàn)代的、信息化、數(shù)字化時代的結(jié)構(gòu)。“這個比較給了我們一個非常大的壓力，必須加緊對我國的上市公司結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，要讓更多科技含量高的公司上市，加快數(shù)字化發(fā)展，讓更多的數(shù)字化公司上市?！?/span>

是什么影響了我國科技公司上市？李揚分析需要注意以下幾點：

第一，上市制度。李揚指出，我國目前對于公司上市還是實行審批制，對上市公司有很多要求，比如要有多少資產(chǎn)，要有三年盈利等等。但是，在現(xiàn)實中，只有那些傳統(tǒng)的重資產(chǎn)的制造業(yè)企業(yè)才具備這些條件，高科技公司大都是輕資產(chǎn)，且歷史很短，難以滿足上市的要求?！敖陙?，我們的監(jiān)管部門反復(fù)強調(diào)要對審批制進行改革，改革的方向就是注冊制。我們看到，經(jīng)過幾年的努力，注冊制已經(jīng)有了很大的進展?！?/span>

第二，定價問題。李揚介紹，在審批制下，上市公司的股票價格是由官方確定的，主要的根據(jù)是過去的盈利和監(jiān)管部門認為合意的市盈率?！帮@然，審批制下的股票定價主要根據(jù)是公司的過去，而不是公司的未來。在注冊制下，這個價格主要由參與者們依據(jù)市場規(guī)則確定，投資者們則主要根據(jù)對公司未來發(fā)展前景的判斷來為股票定價?！?/span>

第三，壓實中介機構(gòu)的責(zé)任。李揚表示，按照現(xiàn)在的制度規(guī)定，中介機構(gòu)其實較難真正履行其應(yīng)負的責(zé)任，配套的懲罰措施也未完善。

第四，要培育合格的機構(gòu)投資者。李揚認為，這也是中國資本市場的很大的缺陷。“說起我國資本市場的投資者結(jié)構(gòu)，大家談的比較多的散戶為主，但其實中國資本市場最主要的投資者，是身份十分復(fù)雜的‘法人投資者’，各類機構(gòu)都有，其中很多是行政性機構(gòu)。這些投資者為主，自然會把行政的特點帶到市場上。為了完善我國資本市場，投資者的結(jié)構(gòu)也要改變。

第五，要改變退市機制，使得退市常態(tài)化。李揚指出，有退市和上市同樣重要。一個市場，如果上市能遵循市場機制，退市也遵循市場機制，那么整個市場便可能是有效率的。而在我國，由于上市不易，退市也就很難。