參與企業(yè)兩個(gè)價(jià)值的創(chuàng)造從世界上最早的風(fēng)險(xiǎn)投資（1946年美國(guó)研究與發(fā)展公司ARD)開始，私募股權(quán)投資開始專業(yè)化和制度化。現(xiàn)在成為一個(gè)行業(yè)，在世界主要經(jīng)濟(jì)體，特別是創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)體中間，起到一個(gè)越來(lái)越重要的作用。本質(zhì)上它是一個(gè)市場(chǎng)化的好壞項(xiàng)目的篩選機(jī)制和創(chuàng)新資本的補(bǔ)充機(jī)制。它的核心在于成為創(chuàng)新企業(yè)的資本金，參與企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)值創(chuàng)造的過(guò)程，同時(shí)公司股權(quán)本身的價(jià)值也隨之起伏。縱觀全球市場(chǎng)，紅杉資本對(duì)外投資1028家企業(yè)，上市退出112家，上市退出率為10.89%；IDG對(duì)外投資926家，上市退出107家，上市退出率為11.56% ；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，深創(chuàng)投對(duì)外投資802家，上市退出170家，上市退出率為21.20% ；達(dá)晨創(chuàng)投對(duì)外投資493家，上市退出122家，上市退出率為24.75% 。在中國(guó)能上市的企業(yè)是萬(wàn)里挑一。有人統(tǒng)計(jì)過(guò)，能活10年的企業(yè)只有3.7%。開公司的人都認(rèn)為自己有十足的把握，但是10年下來(lái)鳳毛麟角。所有的經(jīng)營(yíng)都是在減少不確定性而已。搞股權(quán)投資的，憑什么你投的項(xiàng)目就一定是那個(gè)萬(wàn)里挑一？做實(shí)業(yè)企業(yè)就好比是打井，必須成功。不然全部都是沉沒(méi)成本。股權(quán)投資是搭車，10個(gè)人有3個(gè)到北京就能完成任務(wù)?；鹁褪且粋€(gè)資產(chǎn)配置組合，自然的容許失敗，風(fēng)險(xiǎn)隔離容器。對(duì)所有的出資人而言在存續(xù)期就是賬面價(jià)值不變。到了退出期才開始“結(jié)果”，清算完畢才知道最后的收成。現(xiàn)代的公司可以被賦予“永續(xù)生命”。而現(xiàn)在的股權(quán)投資都是陪跑一陣子。不像夫妻，更像好朋友，甚至是情人，終究會(huì)離去。原始創(chuàng)業(yè)的不多，大多是在成立3年，7年，按照易經(jīng)乾卦說(shuō)的惕龍階段，“夕惕若厲，進(jìn)德修業(yè)”之時(shí)。要么在躍龍階段，錦上添花。所以，見好就收。但是這是傳統(tǒng)思維。真正好的企業(yè)什么時(shí)候上車都是對(duì)的。為什么一定要退出？出資人把股權(quán)投資作為了“理財(cái)工具”，到期就要結(jié)算走人。當(dāng)有機(jī)構(gòu)說(shuō)能募集到20年、30年的基金的時(shí)候，我們知道這是一種信任期的延長(zhǎng)。而美國(guó)黑石投資，永續(xù)資本高達(dá)1100多億美元，就是永遠(yuǎn)不要還本的錢，這可能就是趨勢(shì)。其本質(zhì)就是從非標(biāo)資產(chǎn)到標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。從私募私股到公開市場(chǎng)交易的標(biāo)準(zhǔn)化股權(quán)的轉(zhuǎn)變。越是公開市場(chǎng)，越是多的買家，越是標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)，你的資產(chǎn)價(jià)值越大。IPO命中率就是退出的最高境界。鏡面原理，因果定律，看的準(zhǔn)投的好，才是真正的因。股權(quán)投資也要走內(nèi)外雙循環(huán)近期，中、美資本市場(chǎng)的較量耐人尋味，對(duì)私募股權(quán)的投資和退出在劃線。一邊不讓“輕易出”（拿路條），一邊不讓“盲盒入（符合美國(guó)的審計(jì)規(guī)則）”。美股的“中概股（10%頭部占總市值1.8萬(wàn)億美元的90%，實(shí)際流通20%）”成了夾心餅干。實(shí)際上，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和項(xiàng)目還真是兩撥人。圖美股退的基本上是紅籌VIE兩頭在外，圖A股退的基本都是人民幣基金。美股路堵了，估計(jì)香港市場(chǎng)的機(jī)會(huì)多了。從多數(shù)大牌私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的退出實(shí)踐來(lái)看，大概有個(gè)1:2:3:4的概率：10個(gè)項(xiàng)目，1個(gè)超預(yù)期，2個(gè)合乎預(yù)期，3個(gè)不及預(yù)期，4個(gè)幾乎是零預(yù)期。2:8原理。只要有3個(gè)好的，就已經(jīng)超越了80%的基金。多數(shù)不合預(yù)期，應(yīng)該是常態(tài)，不然不合萬(wàn)里挑一，鳳毛麟角的規(guī)律。允許失敗，但是不能允許不專業(yè)。這個(gè)是整個(gè)行業(yè)存在的基礎(chǔ)。地主家之所以交給你來(lái)做佃農(nóng)，就是因?yàn)槟銓I(yè)且職業(yè)。否則就應(yīng)該全部成為CVC?，F(xiàn)在中國(guó)一大批企業(yè)自己親自上就是因?yàn)槿思腋鼘I(yè)。對(duì)于好的企業(yè)，當(dāng)然要感恩。對(duì)于不好的項(xiàng)目，企業(yè)家，也要原諒。因?yàn)檎l(shuí)都不是完美的。他們存在就是給你上課的。只不過(guò)，學(xué)費(fèi)比較貴。好在出資人幫你交了。但是你一定要投出“爆款”，不然會(huì)有失專業(yè)的要求，最終會(huì)被行業(yè)淘汰。我們要接納自己，原諒別人，心態(tài)放平，動(dòng)作才不會(huì)變形。做好“尊重專業(yè)，長(zhǎng)期投資，資產(chǎn)配置”12個(gè)字就終究能結(jié)出累累碩果。
