編者按：本文將結(jié)合實(shí)務(wù)，對(duì)“投資人能否解除投資協(xié)議要求返還投資款”這一問題進(jìn)行簡(jiǎn)要分析

關(guān)于股權(quán)投資協(xié)議解除的簡(jiǎn)要法律分析

實(shí)務(wù)中，有不少投資人與目標(biāo)公司及原股東簽訂投資協(xié)議/增資協(xié)議后，因?yàn)樵趨f(xié)議履行的過程中出現(xiàn)種種問題而起訴或申請(qǐng)仲裁要求解除協(xié)議并返還投資款的。本文將結(jié)合實(shí)務(wù)，對(duì)“投資人能否解除投資協(xié)議要求返還投資款”這一問題進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。

股權(quán)投資協(xié)議的解除，不同于一般商事合同的解除，這類與股權(quán)收購(gòu)、公司增資相關(guān)的合同糾紛，屬于“與公司有關(guān)的糾紛”，此類案件除應(yīng)適用《民法典》合同編之外，還應(yīng)適用《公司法》有關(guān)規(guī)定。首先來看民法典中的具體規(guī)定：

中華人民共和國(guó)民法典

第五百六十二條【約定解除】 當(dāng)事人協(xié)商一致，可以解除合同。

當(dāng)事人可以約定一方解除合同的事由。解除合同的事由發(fā)生時(shí)，解除權(quán)人可以解除合同。

第五百六十三條【法定解除】 有下列情形之一的，當(dāng)事人可以解除合同：

（一）因不可抗力致使不能實(shí)現(xiàn)合同目的；

（二）在履行期限屆滿前，當(dāng)事人一方明確表示或者以自己的行為表明不履行主要債務(wù)；

（三）當(dāng)事人一方遲延履行主要債務(wù)，經(jīng)催告后在合理期限內(nèi)仍未履行；

（四）當(dāng)事人一方遲延履行債務(wù)或者有其他違約行為致使不能實(shí)現(xiàn)合同目的；

（五）法律規(guī)定的其他情形。

以持續(xù)履行的債務(wù)為內(nèi)容的不定期合同，當(dāng)事人可以隨時(shí)解除合同，但是應(yīng)當(dāng)在合理期限之前通知對(duì)方。

第五百六十六條 合同解除后，尚未履行的，終止履行；已經(jīng)履行的，根據(jù)履行情況和合同性質(zhì)，當(dāng)事人可以請(qǐng)求恢復(fù)原狀或者采取其他補(bǔ)救措施，并有權(quán)請(qǐng)求賠償損失。

合同因違約解除的，解除權(quán)人可以請(qǐng)求違約方承擔(dān)違約責(zé)任，但是當(dāng)事人另有約定的除外。

主合同解除后，擔(dān)保人對(duì)債務(wù)人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的民事責(zé)任仍應(yīng)當(dāng)承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，但是擔(dān)保合同另有約定的除外。

基于上述民法典的規(guī)定，從合同角度來說，投資人在某些條件下，是可以主張行使解除權(quán)的。那么根據(jù)民法典第五百六十六條，合同解除后，“當(dāng)事人可以請(qǐng)求恢復(fù)原狀或者采取其他補(bǔ)救措施”，具體體現(xiàn)在股權(quán)投資協(xié)議解除中，投資人是否可以要求公司退回投資款？退回投資款又應(yīng)怎樣操作？在司法判例實(shí)務(wù)中，不同的情況則會(huì)導(dǎo)致不同的判決結(jié)果。

近三年的案例中，人民法院主要是以投資協(xié)議解除時(shí)公司是否已經(jīng)辦理工商變更作為投資方是否有權(quán)要求公司返還投資款的主要裁判基礎(chǔ)。

即主張投資協(xié)議解除時(shí)，投資方已向標(biāo)的公司支付完畢投資款，但公司尚未辦理增資款、股東變更等工商變更登記的，投資方可以直接請(qǐng)求恢復(fù)原狀，即由標(biāo)的公司退還已支付的投資款項(xiàng)，投資協(xié)議解除。

但在主張解除時(shí)，目標(biāo)公司已經(jīng)完成增資手續(xù)，且已辦理了注冊(cè)資本的工商變更登記的，則認(rèn)為該等增資已經(jīng)轉(zhuǎn)化為公司的資產(chǎn)，對(duì)于公司債權(quán)人而言，已經(jīng)此乃構(gòu)成了信賴?yán)娴幕A(chǔ)，因而法院通常認(rèn)為增資協(xié)議不得直接解除，不能直接依據(jù)合同相關(guān)規(guī)定請(qǐng)求直接返還款項(xiàng)，而需要依據(jù)《公司法》相關(guān)程序退出。但若投資協(xié)議中另行約定了公司股東等其他主體承擔(dān)返還等額投資款項(xiàng)等相關(guān)責(zé)任的，因不涉及損害公司及公司債權(quán)人的利益，不違反法律、行政法規(guī)的禁止性規(guī)定，投資人基于投資協(xié)議的約定要求公司股東承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任通?？梢缘玫街С?。

【相關(guān)案例】

案例一：最高人民法院（2019）最高法民申1738號(hào)：三、關(guān)于二審判決解除投資協(xié)議及返還投資款是否屬于錯(cuò)誤適用公司法有關(guān)股東不得抽逃出資的規(guī)定。鄔招遠(yuǎn)、寶威企業(yè)認(rèn)為真金公司的出資款已轉(zhuǎn)為占空比公司的法人財(cái)產(chǎn)，二審判決解除投資協(xié)議、返還投資款，違反了公司法關(guān)于股東不得抽逃出資的規(guī)定。再審審查過程中，各方當(dāng)事人均確認(rèn)，真金公司增資占空比公司的2000萬(wàn)元尚未在工商行政管理部門進(jìn)行增資變更登記。公司法規(guī)定股東不得抽逃出資，以及公司減少注冊(cè)資本應(yīng)當(dāng)履行相應(yīng)的法定程序并依法向公司登記機(jī)關(guān)辦理變更登記，主要目的之一在于保護(hù)公司債權(quán)人的利益。案涉2000萬(wàn)元增資款尚未在工商登記部門辦理變更登記，該增資款對(duì)公司債權(quán)人尚未產(chǎn)生公示效力，公司債權(quán)人尚無需要保護(hù)的信賴?yán)?，真金公司依約定條件解除案涉《增資協(xié)議》并請(qǐng)求返還投資款，并不涉及因抽逃出資或不按法定程序減資損害公司債權(quán)人利益的問題。

案例二：北京第三中級(jí)人民法院（2021）京03民終17932號(hào)：燕化公司就增加注冊(cè)資本事項(xiàng)已在工商行政管理機(jī)關(guān)辦理變更登記手續(xù)，對(duì)于公司債權(quán)人而言形成了信賴?yán)娴幕A(chǔ)。其次，灃易公司入股后參加燕化公司股東會(huì)決議，并對(duì)決議內(nèi)容進(jìn)行表決，灃易公司實(shí)際上已經(jīng)具備了燕化公司的股東身份享受了其作為燕化公司股東的權(quán)利。灃易公司的出資款3575萬(wàn)元中595.8萬(wàn)元已作為公司的注冊(cè)資本，其余2979.2萬(wàn)元已作為公司的資本公積金，形成公司資產(chǎn)，燕化公司未完成相應(yīng)減資程序，且灃易公司作為公司股東應(yīng)當(dāng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。最后，股東將財(cái)產(chǎn)投入到公司后，股東即喪失了對(duì)該財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)，其投資轉(zhuǎn)化為了對(duì)公司的股權(quán)，股東不再享有對(duì)投入財(cái)產(chǎn)的任何權(quán)利，公司為所有權(quán)人，未經(jīng)法定程序不得退出公司。綜上，灃易公司請(qǐng)求燕化公司返還注入燕化公司的資產(chǎn)并支付相應(yīng)利息的訴訟請(qǐng)求不能成立，本院不予支持。

對(duì)于無法解除股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的，股權(quán)受讓方可以考慮通過協(xié)議中的股權(quán)回購(gòu)條款達(dá)到退出目的，或者可以通過法定權(quán)利實(shí)現(xiàn)退出。但相關(guān)法定權(quán)利只有在滿足法律規(guī)定的特殊條件時(shí)才能適用，且對(duì)行使權(quán)利的股東有表決權(quán)比例的要求。具體規(guī)定如下：

中華人民共和國(guó)公司法（2018修正）

第七十四條 有下列情形之一的，對(duì)股東會(huì)該項(xiàng)決議投反對(duì)票的股東可以請(qǐng)求公司按照合理的價(jià)格收購(gòu)其股權(quán)：

（一）公司連續(xù)五年不向股東分配利潤(rùn)，而公司該五年連續(xù)盈利，并且符合本法規(guī)定的分配利潤(rùn)條件的；

（二）公司合并、分立、轉(zhuǎn)讓主要財(cái)產(chǎn)的；

（三）公司章程規(guī)定的營(yíng)業(yè)期限屆滿或者章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn)，股東會(huì)會(huì)議通過決議修改章程使公司存續(xù)的。

自股東會(huì)會(huì)議決議通過之日起六十日內(nèi)，股東與公司不能達(dá)成股權(quán)收購(gòu)協(xié)議的，股東可以自股東會(huì)會(huì)議決議通過之日起九十日內(nèi)向人民法院提起訴訟。

第一百八十二條 公司經(jīng)營(yíng)管理發(fā)生嚴(yán)重困難，繼續(xù)存續(xù)會(huì)使股東利益受到重大損失，通過其他途徑不能解決的，持有公司全部股東表決權(quán)10%以上的股東，可以請(qǐng)求人民法院解散公司。

可以看到，根據(jù)上述法律條文規(guī)定的“異議股東股權(quán)收購(gòu)請(qǐng)求權(quán)”，即在滿足該條款規(guī)定的實(shí)質(zhì)條件和程序后，對(duì)股東會(huì)相應(yīng)決議投反對(duì)票的股東，可以請(qǐng)求目標(biāo)公司按照合理的價(jià)格收購(gòu)其股權(quán)。而“司法強(qiáng)制解散公司”，則是指在目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)管理發(fā)生嚴(yán)重困難時(shí)，繼續(xù)存續(xù)會(huì)使股東利益受到重大損失，通過其他途徑不能解決的，持有目標(biāo)公司全部股東表決權(quán)10%以上的股東，可以請(qǐng)求人民法院解散公司。

最高人民法院關(guān)于適用《公司法》若干問題的規(guī)定中，規(guī)定了有限責(zé)任公司股東重大分歧解決機(jī)制，即法院在審理相關(guān)案件時(shí)，應(yīng)當(dāng)注重調(diào)解，當(dāng)事人協(xié)商一致以公司回購(gòu)、其他股東受讓股權(quán)、股東以外第三人受讓股權(quán)、公司減資、分立等方式解決分歧，且不違反法律、行政法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定的，法院應(yīng)予支持?？梢姡ㄔ汗膭?lì)在爭(zhēng)議解決過程中當(dāng)事人通過協(xié)商解決爭(zhēng)議，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議、增資協(xié)議中無解除條款、亦無回購(gòu)條款約定時(shí)，當(dāng)事人在訴訟過程中可以通過協(xié)商方式處置股權(quán)和退出事宜。