IPO收緊以來(lái)的發(fā)行趨勢(shì)分析

作者 馮超 

西安瑞鵬資產(chǎn)管理有限公司合伙人

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一、歷年新上市數(shù)量統(tǒng)計(jì)

要有直觀感受和對(duì)比，我們先來(lái)看看科創(chuàng)板推出后歷年IPO數(shù)據(jù)。

備注：

a.滬深上市數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局；

b.科創(chuàng)板于2019年6月成立；

c.北交所于2021年9月成立，故2019年和2020年無(wú)數(shù)據(jù)。

可以看到，自2019年以來(lái)，上市數(shù)量呈井噴狀態(tài)，并于2021年和2022年達(dá)到頂峰，平均每周新發(fā)行數(shù)量達(dá)到10家和8家。截至2023年底，我國(guó)上市公司數(shù)量達(dá)到了5346家，對(duì)比2018年底上市公司總數(shù)3567家，5年來(lái)增加1854家，占比達(dá)35%。如果把中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量或者貨幣總量看作一個(gè)池塘，那么新發(fā)股票好比池塘里的魚(yú)，魚(yú)越多，則魚(yú)均水量就越少。也正是因此，國(guó)家意識(shí)到新發(fā)過(guò)快不利于資本市場(chǎng)發(fā)展，于2023年下半年開(kāi)始收緊股票審核，并逐步傳導(dǎo)至發(fā)行。我們?cè)賮?lái)看看2023年來(lái)月度新發(fā)數(shù)量變化情況。

將上表數(shù)據(jù)可視化以后，得到下圖。

可以看到：主板由于固有的高門(mén)檻，滬深兩市發(fā)行數(shù)量一直處于低位，反而受政策收緊影響較小。而其他板塊2023年9月以來(lái)發(fā)行數(shù)量顯著降低，特別是今年上半年，各板塊月均發(fā)行數(shù)量不足2家，冰封效果顯著。

二、擬上市項(xiàng)目受理和上會(huì)情況

從首發(fā)受理和審核角度，證監(jiān)會(huì)階段性收緊IPO節(jié)奏后，創(chuàng)業(yè)板下半年無(wú)新增受理項(xiàng)目，上市委會(huì)議2023年9月以來(lái)，10月僅安排1場(chǎng)、12月1場(chǎng)、2024年3月2場(chǎng)、2024年5月2場(chǎng)，幾乎處于停滯狀態(tài)，至6月才重新恢復(fù)發(fā)行審核。

科創(chuàng)板也一度停止申報(bào)受理，僅于2024年1月安排1場(chǎng)上市委會(huì)議，新申報(bào)項(xiàng)目的受理于2024年6月20日才重新恢復(fù)。

三、未來(lái)趨勢(shì)展望

2022年以來(lái)股市賺錢(qián)效應(yīng)極差、公募基金跌跌不休、股民叫苦連天，為減少二級(jí)市場(chǎng)稀釋、提高已上市項(xiàng)目估值/股價(jià)，監(jiān)管部門(mén)才做出收緊IPO的決策。然而一二級(jí)市場(chǎng)都是資本市場(chǎng)重要組成部分，厚此不能薄彼，一級(jí)市場(chǎng)是科技創(chuàng)新企業(yè)的重要資金渠道，收緊IPO必然造成投資機(jī)構(gòu)面臨募資難、投資難、退出難的現(xiàn)實(shí)困境，一級(jí)市場(chǎng)也水深火熱，甚至都有了“一級(jí)已死”的說(shuō)法。

客觀地講，長(zhǎng)期收緊IPO不利于部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市流通，阻礙了正向循環(huán)的形成，也容易形成IPO堰塞湖，造成更嚴(yán)重的后果。也可能正是因?yàn)槿绱?，交易所于今?月逐漸恢復(fù)了各個(gè)板塊的IPO審核。

但嚴(yán)峻的問(wèn)題依然存在，收緊IPO的措施并沒(méi)有實(shí)質(zhì)扭轉(zhuǎn)A股市場(chǎng)的問(wèn)題，年初股災(zāi)和最近“3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)”似乎昭示了政策未達(dá)預(yù)期，股民虧的更多了……在此種壓力下，是放開(kāi)IPO還是繼續(xù)收緊，的確是個(gè)棘手的選擇，6月底開(kāi)始新的受理和上會(huì)了，或許要逐漸恢復(fù)IPO了吧，但到底能不能全面恢復(fù)，個(gè)人認(rèn)為難度較大，且行且看，且行且珍惜吧。