編者按：在財務(wù)盡職調(diào)查時，經(jīng)營分析是建立在財務(wù)分析基礎(chǔ)之上，通過對一個企業(yè)的經(jīng)營狀況有總體的了解和認識，同時對企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性準確性有初步判斷，找到進一步研究企業(yè)的落點和抓手。本期瑞鵬行研由瑞鵬資產(chǎn)衛(wèi)玉靜為您解析關(guān)鍵的財務(wù)指標。
私募基金-盡調(diào)企業(yè)經(jīng)營分析之關(guān)鍵財務(wù)指標分析
通過對一個企業(yè)的經(jīng)營狀況有總體的了解和認識，同時對企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性準確性有了初步判斷，找到進一步研究企業(yè)的落點和抓手。更好的通過對企業(yè)內(nèi)部財務(wù)指標、外部環(huán)境、行業(yè)平均水平、行業(yè)龍頭的比對，更加關(guān)注企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)、行業(yè)平均水平以及行業(yè)龍頭之間的差距，進一步分析得出企業(yè)的能力差距，找到優(yōu)化的空間。經(jīng)營現(xiàn)金流增速=本年度經(jīng)營現(xiàn)金流凈增加額/上年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額×100％本年度經(jīng)營現(xiàn)金流凈增加額=本年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額-上年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額企業(yè)實現(xiàn)的銷售收入能否及時有效地轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金收入，這是企業(yè)現(xiàn)金管理的成功與否的重要標志，經(jīng)營現(xiàn)金流增速可以衡量企業(yè)本期經(jīng)營活動現(xiàn)金流入規(guī)模的增長情況，用以評價企業(yè)提升現(xiàn)金流入的管理水平，平時可以結(jié)合企業(yè)銷售增速、凈利潤增速來分析現(xiàn)金增速的變化。凈利潤增速=本年度凈利潤增長額/上年凈利潤額×100%凈利潤增速反映收益與上年相比的增減變化情況，是體現(xiàn)企業(yè)成長性的重要指標。指標越高表明企業(yè)盈利能力越強，成長潛力越大；反之凈利潤增速小甚至出現(xiàn)負增長也就談不上具有成長性。銷售收入增速=本年度銷售收入增長額/上年銷售收入×100%不斷增加的銷售收入，是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件。銷售收入增速指標大于0，指標值越高，表明企業(yè)增長速度越快，企業(yè)市場前景越好，營銷能力越強；相反，如果銷售收入增速指標小于0，表明企業(yè)產(chǎn)品銷售不暢，市場份額萎縮，企業(yè)應(yīng)從產(chǎn)品質(zhì)量、等級、價格、售后服務(wù)等方面尋找原因。凈資產(chǎn)增速=本年度凈資產(chǎn)增長額/年初凈資產(chǎn)額×100%本年凈資產(chǎn)增長額=年末凈資產(chǎn)額-年初凈資產(chǎn)額凈資產(chǎn)是指企業(yè)的資產(chǎn)總額減去負債以后的凈額，由兩大部分組成，一部分是企業(yè)開辦當初投入的資本，包括溢價部分，另一部分是企業(yè)在經(jīng)營之中創(chuàng)造的，也包括接受捐贈的資產(chǎn),屬于所有者權(quán)益。總資產(chǎn)增速=本年度總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額×100%本年總資產(chǎn)增長額=年末資產(chǎn)總額-年初資產(chǎn)總額總資產(chǎn)是指某一經(jīng)濟實體擁有或控制的能夠帶來經(jīng)濟利益的全部資產(chǎn)，增速越高表明企業(yè)在一個經(jīng)營周期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快。資產(chǎn)是企業(yè)用于取得收入的資源，也是企業(yè)償還債務(wù)的保障。毛利率＝（營業(yè)收入－營業(yè)成本）/營業(yè)收入*100%毛利率是企業(yè)核心業(yè)務(wù)盈利能力的直接體現(xiàn)，主要反映企業(yè)產(chǎn)品在市場的競爭力，它是企業(yè)最基本、最穩(wěn)定的利潤來源，只有主營業(yè)務(wù)獲得足夠的毛利才能覆蓋企業(yè)的各種運行費用、稅金、利息等，以維持企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營，因此，毛利率是判斷企業(yè)盈利能力的基本指標。如果凈利潤增長速度快于營業(yè)收入的增長速度，則凈利率會提升說明企業(yè)盈利能力在增強。反之如果凈利潤增長速度慢于營業(yè)收入增長速度，則凈利率會下降，需要留意。當然凈利率這個指標也要至少看連續(xù)五年以上，并且與同行業(yè)間對比與自己的過去對比，不同行業(yè)間沒有可比性。凈利率不僅僅是衡量企業(yè)盈利能力，也是衡量企業(yè)管理能力的指標。企業(yè)創(chuàng)造利潤有兩種途徑：一是增加收入；二是節(jié)約開支，降低三項費用。相同行業(yè)相同產(chǎn)品的企業(yè)，如果毛利率相差不大，則凈利率高的企業(yè)管理能力更強，因為只有管理更好的企業(yè)，才能逐步降低三項費用，從而為企業(yè)省出更多的利潤。凈資產(chǎn)收益率（ROE）=凈利潤÷凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率指標是長期指標，短期一兩年的意義不大。該指標有兩種計算方法：一種是全面攤薄凈資產(chǎn)收益率=報告期凈利潤÷期末凈資產(chǎn)強調(diào)年末狀況，是一個靜態(tài)指標。另一種是加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率=報告期凈利潤÷平均凈資產(chǎn)，是一個動態(tài)的指標。另外，該指標還可分解為：ROE=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，ROE是企業(yè)核心盈利能力的體現(xiàn)，也是綜合性非常強的指標。 凈資產(chǎn)收益率（ROE）= 稅后凈利潤/ 股東權(quán)益 = 凈利潤率（凈利潤/ 銷售額 ）*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總銷售額/ 總資產(chǎn)）*杠桿率（總資產(chǎn)/ 股東權(quán)益）。 杜邦分析一般是基于管理報表進行分析，是連通財務(wù)目標與業(yè)務(wù)目標的分析公式。因此，凈資產(chǎn)收益率公式可以拆解為三部分：1、凈利潤率2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3、杠桿率。 三個指標的高低，本質(zhì)上也揭示了企業(yè)的三種賺錢模式。1、凈利潤率衡量企業(yè)的總銷售能力和盈利水平，也就是衡量企業(yè)的業(yè)務(wù)是否賺錢。2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量企業(yè)的資產(chǎn)運營效率的高低。3、杠桿率反映企業(yè)負債程度的高低，是衡量企業(yè)使用多少外資來為企業(yè)創(chuàng)造效益，企業(yè)的杠桿水平是否存在風險。
