上接：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)認知與六大行業(yè)投資邏輯（上）

3、區(qū)塊鏈行業(yè)

央行于2020年10月8日在深圳第一次小范圍試點了數(shù)字貨幣DC/EP，標志著“國家隊”入場區(qū)塊鏈應(yīng)用場景的正式落地。逐漸成熟的5G技術(shù)將為區(qū)塊鏈提供更豐富的通信底層，更多與區(qū)塊鏈相結(jié)合的應(yīng)用有望浮出水面：供應(yīng)鏈金融、存證、司法、醫(yī)療等場景都得關(guān)注。

另外，在云與區(qū)塊鏈結(jié)合搭建BaaS服務(wù)方面，BAT、華為等公司將自身原有云服務(wù)與區(qū)塊鏈技術(shù)結(jié)合，打造 BaaS為企業(yè)提供云與區(qū)塊鏈的一條龍服務(wù)。相關(guān)的區(qū)塊鏈+云存儲服務(wù)和配套硬件供應(yīng)商亦可關(guān)注。

投資策略

本策略中不包含對ICO、虛擬貨幣交易和交易所等場景的討論。

投資主線包括：

（1）服務(wù)于央行數(shù)字貨幣產(chǎn)業(yè)鏈的標的；

（2）在金融、社會服務(wù)等應(yīng)用場景推進聯(lián)盟鏈落地的標的；

（3）與AIoT的技術(shù)融合標的。

以下展開討論：

（1）服務(wù)于央行數(shù)字貨幣產(chǎn)業(yè)鏈的標的

①在DC/EP分發(fā)上，能幫助央行識別與控制DC/EP場外交易風(fēng)險的服務(wù)商值得跟進了解。另外，分發(fā)機構(gòu)并不一定是商業(yè)銀行。包括擁有大量 B 端商戶資源的公司和擁有大量 C 端用戶的支付機構(gòu)，這兩類公司在這方面有競爭優(yōu)勢。

②在DC/EP出現(xiàn)之后，商業(yè)銀行或 DC/EP 的其他分發(fā)機構(gòu)勢必要調(diào)整支付服務(wù)系統(tǒng)，這給該領(lǐng)域的金融科技服務(wù)商帶來了機會，例如 DC/EP 要求收支雙方在都離線的情況下也能完成支付，這可能要求 NFC（近場通信）、藍牙、或二維碼支付、POS 機等方面的技術(shù)支持，擁有相關(guān)技術(shù)的服務(wù)和設(shè)備廠商未來可能存在放量的過程。

（2）在金融、社會服務(wù)等應(yīng)用場景推進聯(lián)盟鏈落地的標的

在傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融、產(chǎn)品溯源、版權(quán)保護、電子票據(jù)、政務(wù)管理和社會民生等領(lǐng)域，共同痛點就是歷史數(shù)據(jù)防篡改和可追溯，因此在這些應(yīng)用場景之下，區(qū)塊鏈技術(shù)在未來大有用武之地。

（3）與AIoT的技術(shù)融合標的

區(qū)塊鏈是數(shù)據(jù)可信的基礎(chǔ)平臺，若結(jié)合物聯(lián)網(wǎng)、AI和5G等多種技術(shù)手段，切實解決落地場景中的痛點，將場景中實際發(fā)生的數(shù)據(jù)快速安全地存儲、調(diào)用，是未來區(qū)塊鏈在工業(yè)運用上的一大發(fā)展方向。 

4、5G行業(yè)

工信部透露，2020年前三季度我國已累計建設(shè)5G基站69萬站，未來三年我國處于5G發(fā)展的導(dǎo)入期，“要堅持適度超前的建設(shè)節(jié)奏，努力形成以建促用的5G良性發(fā)展模式”。在5G應(yīng)用上，三大運營商均獲eSIM全國應(yīng)用許可，簡化物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用門檻，而中國移動首次進行5G模組招標和推出799元的5G模組，催熟行業(yè)應(yīng)用。

投資策略

（1） 基礎(chǔ)層面；

（2） 應(yīng)用和輔助層面；

（3） 跨領(lǐng)域?qū)用妫?/p>

以下展開討論：

（1）基礎(chǔ)層面

網(wǎng)絡(luò)制式切換升級將直接帶來通信設(shè)備市場擴容，最直接的受益者是運營商基站設(shè)備及傳輸設(shè)備供應(yīng)商；如5G網(wǎng)關(guān)、5G集線器，5G芯片組、5G路由器等將迎來長期的放量增長階段。另外，基站則是最基礎(chǔ)也是最重要的設(shè)備，相關(guān)CU設(shè)備（如回傳模塊、中傳模塊、同步模塊、電源模塊等）、BBU設(shè)備（基帶模塊，主控模塊、前傳模塊等）、AAU設(shè)備（天線模塊、射頻模塊、數(shù)字中頻模塊等）值得關(guān)注。

（2）應(yīng)用和輔助層面

5G的普及將帶來諸多應(yīng)用行業(yè)的增長，部分行業(yè)甚至有望迎來爆發(fā)。綜合來看大致可分為如下幾個場景：①海量物聯(lián)網(wǎng)：資產(chǎn)跟蹤、智能農(nóng)業(yè)、智慧城市、能源/公用事業(yè)監(jiān)控、實體基礎(chǔ)設(shè)施、智能家居、遠程監(jiān)控、信標和聯(lián)網(wǎng)購物等；②應(yīng)用服務(wù)類：那些對網(wǎng)絡(luò)延遲很敏感的領(lǐng)域，比如（軍民用）無人機、工業(yè)流水線、遠程醫(yī)療、公共安全響應(yīng)、大數(shù)據(jù)應(yīng)用，還有自動駕駛汽車和汽車通信等等，包括其上下游產(chǎn)業(yè)鏈，都值得關(guān)注；③由于大量通信而衍生的信息安全、數(shù)據(jù)存儲/備份/管理等，將在5G技術(shù)成熟后迎來增長。

（3）跨領(lǐng)域?qū)用?/strong>

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和商業(yè)航天：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)具有不可替代的覆蓋優(yōu)勢，是5G之補充，6G之初探。軌道和頻段資源是“不可再生資源”，各國紛紛制定產(chǎn)業(yè)利好政策，加快低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)部署計劃，爭取先發(fā)優(yōu)勢。今年4月，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入“新基建”，國家自上而下推動衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。衛(wèi)星制造處于產(chǎn)業(yè)鏈的上游，國內(nèi)外的成熟企業(yè)均較少，技術(shù)壁壘較高，掌握核心技術(shù)并已經(jīng)獲得市場空間的企業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢。在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)趨于成熟的同時，商業(yè)航天亦將迎來增長。屆時，與此兩個領(lǐng)域相關(guān)的材料、燃料、芯片、電源、面板、天線等配套產(chǎn)業(yè)會迎來穩(wěn)步增長階段。

5、信息安全行業(yè)

隨著互聯(lián)網(wǎng)及云計算滲透率不斷提升，信息安全逐步進入網(wǎng)絡(luò)空間安全時代。類似于 IT 基礎(chǔ)設(shè)施，信息安全具有較強的普適性，全球產(chǎn)業(yè)規(guī)模已經(jīng)達到千億美元量級，增速維持在兩位數(shù)。總的來說，信息安全產(chǎn)品分為安全硬件、安全軟件和安全服務(wù)三大類。全球安全產(chǎn)品與服務(wù)占比約為五五開，我國安全產(chǎn)品占比約80%，安全服務(wù)占比約20%。

目前，國內(nèi)信息安全投入占IT整體投入比重僅在1%-2%之間，而歐美國家這一比例普遍達到8%-12%，因此國內(nèi)信息安全市場隨著應(yīng)用環(huán)境和用戶需求的不斷成熟，存在較大的提升空間。聯(lián)網(wǎng)設(shè)備與設(shè)備智能化的爆發(fā)式增長，網(wǎng)絡(luò)安全需求隨之爆發(fā)式增長；中美對抗大環(huán)境下，國家級的針對關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施的APT攻擊已成常態(tài)；數(shù)據(jù)資產(chǎn)化、貨幣數(shù)字化，黑產(chǎn)解決了盈利模式問題，這些都促成了整個網(wǎng)絡(luò)信息安全市場的高速增長。

投資策略

（1） 安全類硬件

（2） 安全類軟件

（3） 安全類服務(wù)

其中1和2統(tǒng)稱為安全產(chǎn)品。由于信息安全可以劃分為多個領(lǐng)域場景，因此投資策略選擇上，一定需要是市場規(guī)模足夠大，市場能力較強，能夠?qū)攵鄠€系列產(chǎn)品/服務(wù)的項目才能夠長期處于賽道上。以下展開討論：

（1）安全類硬件

安全硬件中占有率排名前五的產(chǎn)品領(lǐng)域為防火墻、統(tǒng)一威脅管理、安全內(nèi)容管理、入侵檢測與防御和 VPN。此類項目要考慮它是否具備足夠的產(chǎn)品化能力。隨著等保2.0更加注重全方位主動防御和動態(tài)防御，主動防御和預(yù)測類安全產(chǎn)品如態(tài)勢感知、威脅情報等在等保2.0背景下有望迎來發(fā)展機遇，并將拉動安全產(chǎn)品的銷售。如以EDR為核心的移動終端管理，APT (Advanced Persistent Threa），云安全、容器安全、數(shù)據(jù)安全、物聯(lián)網(wǎng)安全、車聯(lián)網(wǎng)、工控安全、新型保密行業(yè)產(chǎn)品、高性能密碼芯片等，值得關(guān)注。

（2）安全類軟件

安全軟件領(lǐng)域占有率排名前三的產(chǎn)品領(lǐng)域為身份管理與訪問控制、終端安全、安全性與漏洞管理。

（3）安全類服務(wù)

安全服務(wù)包括安全咨詢、等級測評、風(fēng)險評估、安全審計、運維管理、安全培訓(xùn)等幾個重點方向。通常此類別的供應(yīng)商通過安全類服務(wù)帶動安全產(chǎn)品銷售，未來市場空間將進一步擴大。

6、AR/VR行業(yè)

VR/AR在2016年經(jīng)歷過資本熱，但是由于時機不成熟，隨后逐步降溫。隨著產(chǎn)業(yè)資本的不斷投入，政策紅利不斷釋放，以及行業(yè)巨頭在硬件、軟件、內(nèi)容、應(yīng)用端不斷發(fā)力，VR/AR行業(yè)全方位得到了改善，并且應(yīng)用場景與VR/AR融合度不斷提升，行業(yè)轉(zhuǎn)暖迎來拐點。

在5G時代，高速率和低延時的傳輸特性有望顯著提升VR/AR產(chǎn)品的用戶體驗；5G+云渲染大幅提升應(yīng)用顯示效果，降低硬件成本，助力VR/AR普及。當(dāng)前，經(jīng)過幾年的技術(shù)沉淀和積累，虛擬現(xiàn)實/增強現(xiàn)實技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)取得突破，不斷推動產(chǎn)品升級，為VR/AR的普及進一步掃清障礙。在世界范圍內(nèi)，國際巨頭加速布局，產(chǎn)業(yè)生態(tài)正逐步建設(shè)完善，VR/AR在科技、視頻、游戲等眾多領(lǐng)域具備廣闊的應(yīng)用前景。

投資策略

該行業(yè)有著和5G產(chǎn)業(yè)類似的投資邏輯：

（1） 基礎(chǔ)層面；

（2） 應(yīng)用層面；

（3） 跨領(lǐng)域?qū)用妗?/p>

以下展開討論：

（1）基礎(chǔ)層面

受益VR市場發(fā)展，非球面光學(xué)透鏡、LCOS微顯示技術(shù)、VR專用芯片、慣性傳感器、眼動追蹤傳感器和整機代工等細分領(lǐng)域增量顯著，VR光學(xué)透鏡、顯示面板及模組、主控芯片、傳感器及整機制造等基礎(chǔ)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈迎來重大發(fā)展機遇。

隨著AR市場的發(fā)展，光波導(dǎo)技術(shù)、LCOS微顯示技術(shù)、3DSensing和AI芯片領(lǐng)域等新興產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)有望充分受益，從而帶動AR光學(xué)器件及模組、顯示面板及模組和主控芯片市場快速發(fā)展。憑借端云并行的強大算力、更自然友好的交互方式以及更豐富的應(yīng)用場景，AR具備成為下一代通用計算平臺的突出潛力。

（2）應(yīng)用層面

VR/AR內(nèi)容生態(tài)趨于完善，廣闊應(yīng)用市場打開：隨著VR/AR應(yīng)用的逐步落地，VR/AR作為工具的實用性逐漸凸顯，并在視頻、營銷、音樂文娛、醫(yī)療、房地產(chǎn)和游戲市場展現(xiàn)出相當(dāng)大應(yīng)用潛力，有望推動下一代互動娛樂產(chǎn)業(yè)的革命性變革。

（3）跨領(lǐng)域?qū)用?/strong>

伴隨5G建設(shè)的加速落地，將倒逼VR內(nèi)容端的發(fā)展。未來VR/AR技術(shù)在汽車領(lǐng)域和軍事領(lǐng)域的（模擬類）應(yīng)用落地可期。